7月16日，台积电交出一份让市场咋舌的二季度成绩单：营收同比增长36%，净利润大幅飙升77.4%。董事长魏哲家直言AI需求"极度强劲"，并把2026年全年资本支出指引从520亿—560亿美元，一口气上调到600亿—640亿美元，全年美元营收增速指引也从"超过30%"提高到"超过40%"。
同一周，大洋彼岸的英伟达也没闲着。Vera Rubin平台被证实已全面投产，黄仁勋多次公开表态对冲"延期"传闻。这个集成六类全新芯片的平台，AI训练性能较上一代Blackwell提升3.5倍，配套HBM4内存带宽翻倍，2026年Rubin GPU预计出货570万颗。
一面是业绩狂欢
台积电的亮眼数字，是AI算力需求最直观的注脚。它为苹果、英伟达、AMD等巨头代工，AI芯片订单旺盛到管理层预计"当前季度需求仍将保持高位"。高盛随即把台积电目标价上调至600美元，并将2027年资本支出预测抬到780亿美元；花旗则强调，尽管竞争加剧，台积电的规模优势仍将持续支撑晶圆定价与客户粘性。
存储芯片同样紧绷。美光、SK海力士等AI硬件股虽在周中出现回调，但其所处的供需格局并未实质松动——产能高度集中于少数巨头，地理分布约束让供给弹性极其有限。
另一面是股价入熊
然而故事的B面并不轻松。本周费城半导体指数下跌约10%，正式进入技术性熊市。英伟达周跌近4%，英特尔重挫13%，美光跌约4%。更戏剧性的是IBM：因企业客户把预算从传统大型机转向AI服务器，IBM提前预警二季度业绩远低于预期，股价单日重挫超25%，全周累计下跌26%。
市场的忧虑集中在一点——AI资本开支的持续性。当"AI算力绝对稀缺"的叙事开始被重新审视，高市盈率、与高速互连相关的标的首当其冲承压。高盛在近期报告中直言，AI芯片交易已进入"更注重选择"的阶段，不建议继续"一篮子买入"半导体板块。
摩根大通7月14日的半导体报告指出，AI需求依然强劲，半导体上行周期至少持续到2028年，并测算2026年全球半导体收入有望同比增长超90%，达到1.5万亿至1.6万亿美元。
冰火之间，真正分化的不是"AI还行不行"，而是"谁在价值链的哪一层"。制造与存储受益于产能稀缺，而纯硬件估值过高的标的则面临还账。对投资者而言，2026年下半年，选股的颗粒度必须比以往更细。
2026.07.20