8月10日，A股正式迎来"人形机器人第一股"宇树科技（688836）的打新时刻。公司确定发行价150.80元/股，对应市值约609.93亿元，拟公开发行4044.64万股、募资约60.99亿元。从3月20日IPO获受理到正式申购，宇树仅用不到5个月，创下年内最快IPO审核纪录。

这不仅是一家公司的上市，更是整个人形机器人赛道资本化提速的标志性节点。

219倍PE：贵不贵

发行公告显示，宇树发行市盈率高达219.23倍，远高于行业平均市盈率38.56倍；对应2025年摊薄后静态市销率35.89倍，也高于同行业可比公司均值。估值之争，机构看法明显分化。

以建银国际为代表的乐观派认为，基于品牌溢价和对标公司市值，上市后仍有提升空间，预测2026年目标市销率32倍。相对谨慎的中信证券则预计，6至12个月对应约20倍市销率与80倍市盈率。

王兴兴的底气

在8月7日的IPO网上路演中，董事长、总经理兼首席技术官王兴兴表示，公司2025年已实现人形机器人出货量全球第一，但"当前成绩只是起点"，具身智能整体仍处发展早期，类似早年家用电脑的起步阶段。

招股书披露，宇树2025年人形机器人出货量超过5500台，2023至2025年四足机器人销量合计超3.3万台。王兴兴明确回应了"219倍PE下业绩如何支撑"的质疑：巨大的市场空间与广阔应用前景，将为业务增长提供有力支撑。

第一股背后的产业意义

作为率先过会的A股"人形机器人第一股"，宇树无论对提升市场信心，还是为后续排队上市的具身智能公司提供估值参照，都有标杆意义。云深处、乐聚智能的IPO已获交易所受理，智元、仙工智能等也在资本化路上。

一个可参照的细节：宇树本次发行前，王兴兴合计控制34.76%股份，通过特别表决权安排控制68.78%表决权，显示创始人在高速扩张中仍牢牢掌握方向。

对机器人产业链的估值锚

宇树上市会带动整个产业链价值重估。国内产业链具备体系完整、成本领先、量产能力突出三大优势，本体厂被认为是最受益环节，而减速器、丝杠、传感器等核心零部件公司的中报，将成为验证产业景气是否真实落地的关键数据。

宇树的示范效应还在扩散：云深处、乐聚智能的IPO已获交易所受理，优必选、越疆、仙工智能等已登陆港股，整个具身智能赛道正形成"A股+港股"双通道资本格局。第一股的意义，某种程度上是为后来者标定了一把尺子。

对投资者而言，第一股的定价既是情绪温度计，也是产业链订单能见度的试金石——题材光环之外，最终要回到"订单有没有变成财务数字"。

脑机派对

2026.08.10