--- title: "A股深度调研｜光模块龙头半年净利超去年全年，中际旭创的 1.6T 订单能撑多久？" date: 2026-09-14 category: A股调研 site: 脑机网 canonical: https://aiai.cafe/a/njw-cc58c7 language: zh-CN --- # A股深度调研｜光模块龙头半年净利超去年全年，中际旭创的 1.6T 订单能撑多久？ > 今天盘面 AI 硬件逆势活跃，光模块这条线尤其硬。把镜头拉到龙头中际旭创（300308），半年报数字已经不能用"增长"形容，更像"换挡"。 今天盘面 AI 硬件逆势活跃，光模块这条线尤其硬。把镜头拉到龙头中际旭创（300308），半年报数字已经不能用"增长"形容，更像"换挡"。 2026 年上半年，公司实现营收 417.78 亿元，同比增长 182.49%；归母净利润 136.51 亿元，同比大涨 241.70%——光是这半年，就已经超过了它 2025 年全年的 107.97 亿元。毛利率抬升到 46.25%，赚钱能力还在变厚。 **把时间轴拉长，是一条陡峭的曲线** 2023 年归母净利 21.74 亿元，2024 年 51.71 亿元，2025 年 107.97 亿元，2026 上半年直接干到 136.51 亿元。三年半涨了六倍多。第二季度单季营收 222.82 亿元（环比 +14.3%），归母 79.17 亿元，同比 +228%——动能还在往上走，不是靠一季度撑着。 拉动这一切的核心产品，是下一代 1.6T 硅光模块。公司已明确，1.6T 进入规模放量阶段，出货量逐季攀升，成为收入增长的主引擎。机构普遍预期，下半年英伟达 Rubin 平台量产落地，1.6T 渗透率将迎来翻倍提升，业绩环比有望继续走强。这也是为什么盘面上"1.6T 站上 C 位、订单排到明年"成了资金共识。 **但有几个数据要先看明白** 其一，收入高度依赖海外：境外收入占比 94.82%，前几大云厂商的资本开支节奏，直接决定它的订单厚度。其二，现金流波动明显，上半年经营现金流一度为负，扩产抢份额阶段"先花钱后回血"是常态。其三，技术路线有替代风险——CPO（共封装光学）若在 Scale-up 场景渗透，可能重塑格局，尽管机构测算可插拔方案中期仍有数倍空间。 **估值已经不便宜**：年内股价一度冲破 900 元、市值站上万亿，市盈率随业绩飙升被快速消化，但基数已高。花旗给出 2025-2028 年收入、净利复合增速分别 129%、149% 的预测，换句话说，市场押的是"高增长能持续三年"。 **一句话结论**：中际旭创卡位在 AI 算力最确定的硬件环节，业绩兑现度强；但它的命门是海外 AI 资本开支周期，一旦云厂商砍单或技术路线切换，高估值会迅速变脆弱。 **把这份成绩单拆开看**，最硬的其实是"量价齐升"：不是靠降价换规模，而是高毛利的 1.6T 逐步替代中低速产品，结构在持续优化。这也是机构敢给高估值的核心——他们赌的不只是今年好，而是未来三年 1.6T 渗透率从个位数爬到主流的过程中，龙头能持续吃份额。但反过来，一旦这个渗透斜率放缓，估值里那部分"三年乐观"会被一次性重定价。 （风险提示：以上内容基于公开财报与机构研报整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。本文仅为信息梳理，不对任何投资决策负责。） --- 来源：脑机网（https://aiai.cafe/）｜原文：https://aiai.cafe/a/njw-cc58c7 本内容仅供参考，不构成投资建议。