一位做了 13 年企业的老板说，去年下半年，他第一次被客户追着要货。

"原来客户说要 1 万个传感器，可能最终只提两三千个。去年开始说要 5000 个，结果提货要 15000 个。"他笑着说，"有些客户着急，说样品也行。"

这位老板叫黄源浩，奥比中光创始人。他的公司，是给机器人和手机造"眼睛"的——3D 视觉传感器。

一、公司是干什么的

奥比中光（688322）做的是 3D 视觉感知，通俗说就是给设备装"3D 眼睛"，让机器看清物体的形状、距离、动作。

业务分两块：

●传感器：上半年收入 2.07 亿元，占比约 47%，毛利率 57.59%；

●整机及方案：收入 2.03 亿元，占比约 46%，毛利率 43.93%。

应用场景从智能手机 3D 结构光，延伸到机器人、三维扫描、线下支付。它最出名的客户标签是：蚂蚁灵波、自变量、北京天工、乐聚等机器人头部厂商，都用了它的深度相机。

二、最新半年报，钱赚得怎么样

2026 年上半年核心数据：

●营收 4.38 亿元，同比微增 0.49%；

●归母净利润 4164 万元，同比下降 30.82%；

●毛利率 48.55%，同比提升 4.56 个百分点；

●研发投入 1.11 亿元，占营收 25.46%，同比大增。

表面看利润下滑，细看是主动选择：把赚来的钱大把投进研发。机器人视觉方案收入已经达到去年同期的 2 倍以上，境外收入 4121 万元，接近翻倍。

利润下滑的另一半原因，是高毛利产品放量需要时间。毛利率提升近 5 个百分点，说明产品结构在变好——这往往是利润拐点的先行信号。

三、风险也要摆上台面

1. 营收几乎零增长。4.38 亿 vs 去年同期 4.36 亿，增长只有 0.49%。机器人视觉的收入增量，还没有完全对冲传统业务的波动。

2. 利润依赖"削减开支"的成色存疑。净利率不到 10%，研发占比 25%，公司依然在"投入换未来"阶段，业绩弹性要等机器人出货量真正放量。

3. 估值不便宜。按 2026 年收入预测 13.28 亿元，当前市值对应的市销率处于较高水平。机构目标价 114.31 元、对应 2027 年 26 倍市销率，已经把成长预期打进去了。

4. 竞争加剧。3D 视觉赛道玩家不少，苹果、微软的生态也在挤压消费级市场，奥比中光能不能守住机器人这个增量盘，要看适配速度和量产能力。

四、普通人怎么看这家公司

1.好消息：它是"卖铲子"的——不管哪家机器人整机厂赢，都要买它的"眼睛"，订单确定性相对强；

2.谨慎点：营收增速还没起来，利润被研发吃掉，短期股价波动会很大，别把"预期"当"业绩"；

3.观察指标：盯两个数字——机器人视觉方案收入占比是否继续提升、境外收入能否持续翻倍。这两个指标起来了，故事才算落地。

金句：给淘金者卖铲子，前提是铲子真的有人买——现在奥比中光的铲子，客户正在排队。

免责声明：本文基于公开财报及机构研报整理，仅为行业与公司基本面分析，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎，请独立判断。

脑机派对

2026.09.01