--- title: "摩尔线程登陆科创板：顶着\"国产 GPU 第一股\"名号，以 114.28 元募得 80 亿元" date: 2026-11-14 category: 资本市场 site: 脑机网 canonical: https://aiai.cafe/a/njw-c93ef6 language: zh-CN --- # 摩尔线程登陆科创板：顶着"国产 GPU 第一股"名号，以 114.28 元募得 80 亿元 > 一家年年亏掉数十亿元的芯片公司，依然说服公众投资者掏出了八十亿元。摩尔线程（Moore Threads）做的，是支撑 AI 算力与屏幕图形的那种处理器——而且从设计到流片，都是中国本土完成。市场真正要问的，是这只国产 G 一家年年亏掉数十亿元的芯片公司，依然说服公众投资者掏出了八十亿元。摩尔线程（Moore Threads）做的，是支撑 AI 算力与屏幕图形的那种处理器——而且从设计到流片，都是中国本土完成。市场真正要问的，是这只国产 GPU 究竟能否追上它意在替代的那些巨头。 ## 关键要点 - 摩尔线程（Moore Threads）于 2025 年 12 月 5 日在上海科创板（科创板）挂牌，代码 688795.SH，被本地媒体冠以中国"国产 GPU 第一股"之称。 - 公司发行 7000 万股，发行价每股 114.28 元——这是 2025 年 A 股最贵的 IPO 定价——募资总额约 80 亿元（约合 11 亿美元），扣除费用后净额约 75.8 亿元（约合 10.5 亿美元）。 - 该交易走了快速通道：从 2025 年 6 月 30 日上交所受理，到 9 月 26 日过会，仅 88 天，并成为 2025 年科创板按募资额计算最大的 IPO。 - 财务负担沉重：2022 至 2024 年营收从 4600 万元升至 4.38 亿元，但三年累计净亏损约 50 亿元；2025 年上半年单季又亏 2.71 亿元。 - 募资将投向新一代国产 AI 训推一体芯片、图形芯片与 AI SoC，但公司仍未盈利，且累计未弥补亏损庞大。 ## 正文 GPU（图形处理器）既是视频渲染的引擎，也是现代 AI 并行计算的基础。摩尔线程成立于 2020 年，总部位于北京，做的是它所称的"全功能"GPU——在同一架构下兼顾 AI 计算、图形渲染、科学计算与多媒体，而非只专精一项。按公司自己的说法，已迭代四代 GPU 架构。 这种广度正是它的卖点。英伟达在全球 AI 训练与图形市场占据主导，而中国买家在先进出口受限之下，被迫寻找国产替代。一只"全功能"的本土 GPU，因此既是商业故事，也是供应安全故事——这正是它吸引战略资本的原因。 这笔发行规模惊人。7000 万股新股，每股 114.28 元，募资总额 79.996 亿元，四舍五入为 80 亿元（约合 11 亿美元），扣除费用后净额约 75.8 亿元（约合 10.5 亿美元）。114.28 元的发行价是 2025 年 A 股最贵 IPO 定价，该次发行也成为当年科创板募资规模最大的 IPO，仅次于一只更大的主板公用事业股。 速度则是另一大看点。摩尔线程 6 月 30 日向上交所申报，9 月 26 日过会，12 月 5 日挂牌——从受理到过会约 88 天。对亏损硬件公司而言，时间线异常紧凑。 上市首日股价涨逾四倍，收于 600.50 元，随后回吐大部分涨幅——首日暴涨更多反映稀缺与情绪，而非盈利。 招股书讲出了谨慎的另一半。营收在低基数上增长迅猛：2022 年 4600 万元，2024 年 4.38 亿元，2025 年上半年单季已达 7.02 亿元，已超过此前任一年全年。但公司从未盈利。2022 至 2024 年净亏损分别为 18.4 亿元、16.7 亿元、14.9 亿元，三年合计近 50 亿元，2025 年上半年再亏 2.71 亿元。到 2025 年年中，累计未弥补亏损约 16 亿元。 公司自己列出的风险相当坦率：尚未盈利且存在未弥补亏损，存货规模较大。增长是真的，但是低基数上、靠尚未形成规模的高研发换来的增长。 据脑机网（BrainNet）首席科学家李安（Li An）表示，这类国产 GPU 上市，与其说是对当下产品的判决，不如说是一场资本投票——表明中国打算借公开市场，为受限外资芯片的替代品持续出资。 李安的观点仅代表其个人，不代表 NeuroAI 的编辑立场，也不构成脑机网（BrainNet）的背书。 募资用途紧紧盯住硅片本身。公司表示拟募 80 亿元，投向三条研发线——新一代自主可控 AI 训推一体芯片、新一代自主可控图形芯片、新一代自主可控 AI SoC——以及补充流动资金。通俗地说：继续打磨国产 GPU 路线图，争取早日到达工程成本摊薄的量产拐点。 矛盾与每家预售硬科技公司相同。公开市场提供弹药，正因为战略奖品巨大，但从一只能用的国产 GPU，到对根基稳固的巨头拿下可观份额，中间隔着数年研发、生态软件与客户认证——这些都不是一张上市支票能直接缩短的。 ## 诚实的局限 发行价、股数、募资总额与净额，以及"2025 年科创板最大 IPO"的说法，取自公司发行结果公告，并由央广网、中国经济网及上交所关联行情数据佐证；88 天受理至过会时间线来自新华与央广报道。营收、亏损与累计未弥补亏损数字来自招股书经由央广与中经网，可能在后续财报中调整。首日收盘价 600.50 元是单日行情数据，并非估值判断，其后回吐本文未追踪。"国产 GPU 第一股"为媒体标签，非官方认定；"全功能 GPU"为公司自身表述。本文未核实上市后财务、锁定期届满，以及三条芯片路线的实际进展，不构成买入建议。 ## 普通人现在能做什么 - 若你关注中国芯片上市，请把战略逻辑与利润表分开看：摩尔线程是凭供应安全逻辑募资，而非凭盈利，且亏损是结构性的，不是暂时的。 - 若你评估预售硬科技 IPO，请观察营收能否从每年 4.38 亿元量级快速放大，赶在累计亏损进一步扩大前，把亏损曲线掰弯。 - 若你跟踪国产 GPU 竞赛，上市后真正要看的，是三条新一代芯片路线的进度、毛利率走势，以及设计导入能否转化为批量出货，而非试用订单。 --- 来源：脑机网（https://aiai.cafe/）｜原文：https://aiai.cafe/a/njw-c93ef6 本内容仅供参考，不构成投资建议。