你还记得DeepSeek吗？就是那个年初用一款免费开源模型搅动全球AI市场的中国公司。

现在它要做一件让所有人都没想到的事——上市。

据多家媒体报道，DeepSeek正计划以高达5000亿元人民币的估值开启第二轮融资，募资约500亿元。同时已聘请投行筹备科创板IPO，最快年内递交申请，目标2027年挂牌。

5000亿，凭什么

先看一组数字：DeepSeek今年前7个月营收约4.75亿元，是2025年全年的约10倍。净亏损7.15亿元，整体毛利率44.6%，API毛利率82.9%。

营收4.75亿，估值5000亿。这意味着市销率超过1000倍。

这个数字合理吗？如果用传统估值框架看，当然不合理。但AI公司的估值从来不是看当下的营收，而是看未来的想象空间。DeepSeek的V4-Flash以7.22万亿周调用量登顶全球第一，用户量足以支撑一个庞大的生态预期。

更有意思的是投资人阵容。钟睒睒——对，就是农夫山泉的钟睒睒——通过养生堂旗下关子创投间接参与了首轮融资，出资约3.5亿元。这是他第一次踏入AI大模型赛道。一个卖水的首富投了一个做AI的，这画面本身就足够有故事性。

亏7亿还要上市

很多人会问：亏7个亿，凭什么上市？

答案在于AI公司的成长逻辑和传统企业不同。亚马逊亏了20年才盈利，美团亏了11年。AI公司处在"花钱买未来"的阶段，市场看的是增速而非利润。

DeepSeek的增速确实惊人：营收同比增10倍，API毛利率83%。这说明它的商业模式是跑得通的——成本控制得好，毛利够高，只是还在大规模投入期。

但风险也很明确：竞争对手也在狂奔。阿里Qwen3.8-Flash的训练成本已经砍掉近90%，智谱GLM-5.3-Flash的价格打到了DeepSeek的三分之一。价格战正在吞噬每一个玩家的利润空间。

钱从哪来，往哪去

500亿融资，谁在出钱？据报道，长鑫科技关联机构等已入局。新旧投资人都在磋商，预计8月底前完成交割。两轮累计募资将超千亿元。

这些钱会往哪去？大概率三个方向：买算力、招人才、建生态。DeepSeek从4个人到46个人只用了不到两年，接下来必然会加速扩张。

普通人现在能做什么：

●如果你关注AI投资，关注DeepSeek的IPO进程——它将成为科创板最具标志性的AI公司

●留意它的产业链：谁在给它供算力、谁在做它的应用层合作伙伴，这些公司的业绩可能会被带动

●别被估值数字吓到也别被吸引——5000亿是市场共识，但二级市场的价格可能完全不同

DeepSeek从年初一个"免费开源"的搅局者，走到今天要上市。这不只是一家公司的故事，是中国AI从技术追赶到资本认可的一个缩影。

脑机派对

2026.08.27