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title: "A股深度调研｜新松机器人亏了1.89亿、名字却叫\"机器人\"，这家老牌龙头到底在赌什么？"
date: 2026-09-10
category: A股调研
site: 脑机网
canonical: https://aiai.cafe/a/njw-af8d52
language: zh-CN
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# A股深度调研｜新松机器人亏了1.89亿、名字却叫"机器人"，这家老牌龙头到底在赌什么？

> A股有家公司，股票简称就俩字：机器人。它也是中国第一家把机器人做成产业、第一家卖到国外的企业。

A股有家公司，股票简称就俩字：机器人。它也是中国第一家把机器人做成产业、第一家卖到国外的企业。

今年上半年，这家公司亏了1.89亿。

名字和账本之间的这道裂缝，值得看清楚。

## 一、先把账摆出来
8月24日披露的2026年半年报，几个核心数字：

- 营业收入 **14.51亿元**，同比下降 **12.57%**
- 归母净利润 **-1.89亿元**（上年同期亏9536万，亏损扩大 **98.30%**）
- 扣非净利润 **-2.12亿元**，同比下降74.20%
- 经营活动现金流净额 **-4.33亿元**，同比下降61.46%
这不是第一次亏。2024年全年归母净利润-1.94亿元，2025年-3.98亿元。

**连亏三年，而且窟窿在扩大。**

## 二、营收跌12%，但有一块涨了124%
只看总营收下滑，会看错这家公司。拆开业务看，分化得非常厉害：

- **工业机器人：营收6.05亿元，同比增长124.36%**——成了收入的第一支柱
- 半导体装备：营收2.70亿元，基本持平，毛利率维持27.86%高位
- 自动化装配与检测生产线：同比下降 **52.00%**
- 物流与仓储自动化成套装备：同比下降 **61.05%**
**涨的那块在拼命涨，跌的那两块在断崖式跌，而且体量更大，最终把总数拖了下来。**

这背后是老牌系统集成商的典型困境：卖整线的生意周期长、垫资重、回款慢，下游制造业资本开支一收缩，这类订单最先被砍。

## 三、钱花在哪了
公司给了三条原因，写得相当坦诚：

**第一，研发投入大增。** 上半年研发费用约1.96亿元，同比增长 **43.24%**，主要砸在半导体和机器人等前沿领域。

**第二，汇兑损失。** 汇兑净损失增加2422.76万元，财务费用同比激增 **192.81%**。

**第三，联营企业拖累。** 以权益法核算的长期股权投资收益约 **-4771.71万元**，同比下降59.11%。

这三条里，第一条是主动选择，后两条是被动承受。

联营这一块也值得留意：7月全资子公司点石科技拟公开挂牌增资扩股、完成后不再并表；8月另一家联营企业新松投资因诉讼面临股权冻结，其持有约2.37%股权的天津辰星技术正在冲刺港股IPO。

**一边加码前沿，一边收缩外围，这家公司正在做取舍。**

## 四、风险清单，请收好

- 连续三年亏损，上半年亏损幅度同比接近翻倍
- 经营性现金流净流出4.33亿元，造血能力承压
- 装配线与物流仓储两块主力业务同比腰斩，下游资本开支未见拐点
- 财务费用因汇兑损失激增近两倍，属难以控制的外部变量
- 研发投入的成效需时间验证，短期反而压制利润

## 五、它到底在赌什么
我的判断：**它在赌"卖整线"的老生意不会一直好，而"卖机器人本体+核心零部件"的新生意能接上来。** 工业机器人收入翻倍、半导体装备维持27.86%的高毛利，研发增加的43%也主要砸在这里。

问题是，新业务的体量还填不上老业务塌下来的坑。

**名字叫"机器人"，不等于这门生意就属于机器人。** 工业机器人只占营收四成出头，剩下六成还是项目制的系统集成。

真正值得跟踪的信号只有三个：

**第一，装配线与物流仓储什么时候止跌。** 它们是现金流的真正来源，拐点比机器人业务增速更重要。

**第二，经营性现金流能不能转正。** 连续亏损但现金流为正的公司还能撑很久，反过来就很危险。

**第三，研发能不能变成订单。** 最快见效的是半导体装备——已有27.86%的毛利率，是它手里最像"好生意"的资产。

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*（本文数据来自沈阳新松机器人自动化股份有限公司2026年半年度报告及公开财务数据，仅为信息整理与产业分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）*

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来源：脑机网（https://aiai.cafe/）｜原文：https://aiai.cafe/a/njw-af8d52
本内容仅供参考，不构成投资建议。