又小又便宜又隐形的 NOR 闪存（NOR Flash），是主线内存醒来前保存设备第一条指令的芯片。可 2025 年，一家专做这类不起眼零件的国内厂商，在更炫目的存储市场剧烈震荡时，利润却跳涨了 49%。
兆易创新（GigaDevice）并非家喻户晓，但其 NOR 闪存份额全球居次，MCU 也大量涌入汽车；当大模型把推理推向边缘、汽车变成轮子上的计算机，这块老存储正重新攫取话语权。
关键要点
- 兆易创新 2025 年营收 92.03 亿元（约 12.9 亿美元 / 100 亿港元），同比增长 25.12%；净利润 16.48 亿元（2.30 亿美元 / 17.9 亿港元），同比增长 49.47%。
- 以 NOR 闪存为主的存储板块收入 65.66 亿元（9.17 亿美元 / 71.5 亿港元），增长 26.41%；公司称其 NOR 闪存 2024 年全球第二，份额 18.5%。
- 微控制器（MCU）收入 19.10 亿元（2.67 亿美元 / 20.8 亿港元），增长 12.98%，车规级 GD32A 系列已进入量产。
- 公司 2026 年 1 月 13 日登陆港交所，发行价 162 港元，净募资约 53.1 亿港元（6.80 亿美元 / 48.1 亿元人民币）。
- 2025 年其 45nm SPI NOR 闪存量产，是该产品迄今最先进制程。
汽车与边缘的转向
更有意思的动作在汽车：现代车辆装数十个电子控制单元，每个需非易失存储与一颗 MCU。兆易的 GD32A 车规级 MCU 已量产，瞄准智能座舱与辅助驾驶子系统，卖点是高温、振动与长寿命下的可靠性——恰是外资长期主导、国产替代奋力翻越的关卡。边缘大模型强化了逻辑：跑小模型的摄像头或传感节点需本地代码存储与控制器，无法事事依赖数据中心，这正是兆易已以十亿计出货的"NOR + MCU"组合。
存储周期是一把双刃剑
托起 2025 年的周期性，反手也会同样猛烈落下。NOR 与利基 DRAM 价格由少数供应商的供给纪律和手机、PC 需求决定，库存一旦堆积，上行便迅速逆转。兆易 49% 的利润跳涨，部分应读作周期性顺风而非纯粹份额增长。更稳的是结构性故事：汽车与边缘大模型带来波动更小的需求，与 PC 手机换机周期绑定更松。把"波动"与"趋势"分开看的投资者，才会在下一个下行季度正确解读。
全球布局，香港上市
兆易行事像跨国企业而非只做国内的供应商：2025 年 6 月设新加坡国际总部、10 月开东京办公室，2026 年 1 月以 162 港元在港交所发行 H 股。公司称募资主要用于研发（40%）与战略并购（35%），并持有国内 DRAM 厂商长鑫存储（CXMT）少量股权——对更广阔存储栈的一次静默对冲。
诚实的局限
多数数字来自兆易 2025 年报与香港上市文件，按披露引用，未经我们审计。"NOR 闪存全球第二、份额 18.5%"为公司引述的 2024 年市场数据，此处未独立核实。汽车 MCU 上量是实，但基数小于存储业务；2025 年模拟芯片（超 2000%）的大涨主要来自收购苏州赛芯的并表，而非内生增长，不应视作可比趋势。汇率换算采用近似汇率，仅供参考。
普通人现在能做什么
1. 若你采购元器件，把 NOR 闪存与车规 MCU 列为供应与价格观察项——它们虽小，却可能卡住整条产品线。
2. 若关注中国半导体崛起，兆易展示了"家常存储 + MCU"通往全球份额的路径，不同于头条上的 GPU 竞赛。
3. 若考虑投资，把存储周期的波动与汽车/边缘的结构性增长分开；2025 年的利润跳涨部分搭乘了不会永远持续的周期上行。