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title: "AI股深度调研｜利润涨四成不只靠扫地机？"
date: 2026-11-03
category: A股调研
site: 脑机网
canonical: https://aiai.cafe/a/njw-68b27e
language: zh-CN
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# AI股深度调研｜利润涨四成不只靠扫地机？

> 10月30日晚间，石头科技（688169）交出2026年三季报：前三季度营收156.99亿元，同比增长30.10%；归母净利润14.66亿元，同比增长41.23%；扣非净利润12.06亿元，同比增长44.50%。利润增速明显快于收入增速，这

10月30日晚间，石头科技（688169）交出2026年三季报：前三季度营收156.99亿元，同比增长30.10%；归母净利润14.66亿元，同比增长41.23%；扣非净利润12.06亿元，同比增长44.50%。利润增速明显快于收入增速，这家扫地机器人龙头交出的，是一份“降本增效”成色很足的答卷。本篇为个股跟踪分析，以下内容不构成投资建议。

## 先看报表里最扎眼的三个数字
第一个是毛利率。前三季度公司毛利率42.09%，同比下降1.64个百分点；第三季度进一步降到39.99%。行业价格战没有停，卖得越多，单台赚得越薄，这是整个清洁电器赛道的共同处境。

第二个是费用率。前三季度公司销售费用率从去年同期的26.36%降到21.95%，一口气降了超过4个百分点。营收增长三成的同时费用反而省下来了，说明前两年重金铺的渠道和品牌投入开始产生复利，这是利润增速跑赢收入的核心原因。

第三个是现金流。前三季度经营活动现金流净额为负3.02亿元，虽然仍为负，但比去年同期的负10.6亿元大幅改善。家电企业备货季占款是常态，这个指标的趋势比绝对值重要。

## 洗地机接过了增长接力棒
单看扫地机器人，故事其实平淡：据奥维云网数据，第三季度石头扫地机器人线上零售额9.19亿元，同比增长2.24%，在头部品牌里已属少数保持正增长者；市场份额30.44%，同比提升4.34个百分点。增量市场变成了份额争夺战。

真正的惊喜来自洗地机：同期零售额7.52亿元，同比增长23.27%，份额27.17%，同比大幅提升7.06个百分点。更重要的是价盘——扫地机均价3896元、洗地机均价2038元，均为头部品牌最高，公司没有用降价换量。

按央广网的报道，公司把这归功于“技术中台”：把扫地机上验证成熟的导航、感知、运动控制能力，复用到洗地机、割草机，乃至今年在柏林消费电子展上首发的泳池清洁机器人上。一次研发、多场景收钱，第二第三增长曲线的开边际成本远低于第一个。

## 几个需要盯住的风险
一是单季度环比走弱：第三季度收入环比下降4.15%，归母净利润环比下降27.75%，旺季之后的动能延续性需要四季度验证。二是海外占比较高（上半年境外收入占比约六成），汇率、关税与海外竞争的变化都会直接影响利润。

三是研发投入增速放缓，前三季度研发费用同比增长1.65%，在技术中台叙事下，这个增速是否够用见仁见智。四是估值层面，以10月30日收盘价计算，公司市盈率约15.81倍，处于历史偏低区间，但低估值本身不是买入理由。

## 写在最后
石头科技这份季报的价值，在于展示了一家硬件公司如何穿越价格战：不靠提价，不靠烧钱，靠技术复用把新品类的起步成本打下来，再把省下的钱变成利润。扫地机是基本盘，洗地机是加速度，泳池机器人和割草机是期权。

至于股价会不会跟着报表走，市场从来不会给出确定答案。本文所有数据来自公司公告与公开媒体报道，仅供读者参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自负。

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来源：脑机网（https://aiai.cafe/）｜原文：https://aiai.cafe/a/njw-68b27e
本内容仅供参考，不构成投资建议。