你有没有注意到，2026 年上半年深圳的一家机器人老厂，突然成了热门调研对象？

新时达 002527，这家在工业机器人领域深耕了 20 多年的深圳公司，今年上半年的机构调研记录超过 80 场，被问得最多的一句话是——"你们和宇树、智元这些新生代怎么比？"

这是个有意思的问题，因为新时达从来不是明星，但它一直在那儿，稳稳地挣钱。

一、新时达到底是谁

把新时达的全貌摊开，会发现它是一家"工业自动化 + 电梯控制"双轮驱动的公司。

工业机器人板块：SCARA 机器人、六关节机器人、码垛机器人、焊接机器人，主要用在 3C 电子、汽车零部件、新能源锂电、家电外壳等场景。在国内 SCARA 出货量中长期稳居前五。

电梯控制系统板块：新时达是国内电梯控制柜的"老三家之一"，与默纳克、蓝光齐名。电梯业务现金流稳定，毛利率高于机器人本体。

伺服系统与运动控制：这是连接两大板块的底层技术，也是新时达最被低估的部分。

整体业务结构：电梯控制 50%+、工业机器人 30%+、伺服/运动控制 10%+、其他 10%。

二、新时达的财务画像

我们把过去 2 年的财报摆出来看：

报告期营收同比归母净利同比经营性现金流2024 年年报38.5 亿元+5.2%0.52 亿元扭亏为盈3.1 亿元2025 年上半年19.5 亿元+8.1%0.41 亿元+18.3%1.6 亿元2025 年年报41.0 亿元+6.5%0.95 亿元+82.7%4.8 亿元2026 年 Q110.8 亿元+22.4%0.35 亿元同比扭亏1.4 亿元

口径来源：公司公开披露的定期报告（年报/半年报/季报）。所有金额请以公司最新公告为准，本调研仅作行业研究参考。

从这组数字可以看出三件事：

1. 收入端稳健增长，2026 年 Q1 加速。 Q1 营收同比 +22.4%，明显高于过去两年平均水平，背后是工业机器人和伺服业务的订单集中释放。

2. 利润端弹性显著。 归母净利从 2024 年微利到 2025 年全年近 1 亿，再到 2026 年 Q1 单季度就 0.35 亿，说明规模效应正在显现。

3. 现金流良好。 经营性现金流持续覆盖归母净利，电梯业务"长尾现金牛"的特征明显，给新业务投入提供了弹药。

三、行业拐点，新时达的位置

理解新时达的投资价值，必须把它放进"2026 年工业机器人量产拐点"这个大背景里。

背景一：4 万台出货，35% 真上岗。 2025 年中国工业机器人出货 4 万台，但 65% 还在测试、试产、展会阶段。真正"上岗干活"的不足 35%。

背景二：工业机器人从"卖机器"转向"卖产线"。 一个行业共识正在形成——客户买的不是机器人本体，而是 "机器人 + 集成 + 运维" 的整体方案。这块高毛利、高粘性的钱，越来越多被像新时达这样"懂工艺"的厂商切走。

背景三：外资退出，本土崛起。 库卡、ABB、发那科、安川四大家在中国 SCARA 与六关节市场份额持续下滑，新时达、汇川、埃斯顿、绿的谐波等本土厂商进入"份额抢夺 + 估值修复"通道。

新时达的卡位优势在于：

●电梯控制积累的运动控制底层能力，反哺机器人算法；

●20 年客户基础覆盖长三角+珠三角中小制造业；

●伺服+机器人+控制"一站式"方案，降低了中小厂的集成成本。

但劣势同样明显：

●在人形机器人这条新赛道上，押注明显落后于智元、宇树；

●研发投入占比 8% 左右，低于头部人形机器人公司 12%-15%；

●海外业务占比不到 5%，国际化的路还很长。

四、估值与可比：现在贵不贵

按 2025 年年报 41 亿元营收、0.95 亿元归母净利估算，对应当前股价约 14 元 PE ≈ 130 倍。这个估值放在"机器人主题"板块并不算夸张——板块平均 PE 在 110-160 倍之间。

但要小心两个偏差：

一是电梯业务和机器人业务的估值逻辑不同。 电梯业务可以参照 25-30 倍 PE，机器人业务可以参照 100+ 倍 PE。混合估值需要分部测算。

二是 2026 年 Q1 业绩高增长的可持续性。 如果全年能保持 +20% 营收增长，归母净利有望达到 1.8-2.2 亿元，PE 会自然回落至 60-80 倍。

五、给普通投资者的三个观察点

●重点跟踪 2026 年中报。 8 月底即将披露的 2026 上半年业绩，是验证"加速增长"是否可持续的第一个关键节点。

●关注工业机器人订单结构变化。 如果海外订单、人形机器人订单占比开始上升，估值天花板会被打开。

●盯住研发投入比例。 当前 8% 的研发占比能否在 2026 年向 10% 提升，决定了它能否跟上宇树、智元节奏。

风险提示与免责声明

本文为行业研究观察，不构成任何投资建议。

数据口径：本文财务数据来源于上市公司 2024 年报、2025 年半年报、2025 年报、2026 年 Q1 季报等公开披露材料，金额单位人民币，业绩口径以公司最新公告为准。

风险提示：

1.工业机器人行业竞争加剧，价格战风险持续；

2.电梯业务受房地产周期影响，存在需求下行风险；

3.核心零部件（如减速器、伺服电机）国产替代节奏不及预期；

4.人形机器人新业务投入加大，短期内可能拖累利润率；

5.国际形势与出口管制可能影响海外业务。

免责声明：本调研为作者基于公开信息整理的研究笔记，不构成对任何具体证券的买卖建议。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

脑机派对

2026.08.29