一台人形机器人身上，藏着大约 40 个电机。

而每一个电机里，都少不了一块高性能钕铁硼永磁材料。没有它，电机就转不起来，机器人的关节就动不了。

这家给机器人供"磁力"的公司叫金力永磁，A 股代码 300748。它 2026 年的中期成绩单，值得仔细看一眼。

一、先看这份半年报的成色

2026 年上半年核心数据：

●营业收入 46.49 亿元，同比增长 32.57%，创历史同期新高；

●归母净利润 4.62 亿元，同比增长 51.58%；

●扣非归母净利润 3.99 亿元，同比增长 70.31%（增速高于净利润，主业质量更好）；

●综合毛利率 21.73%，同比提升 5.34 个百分点；

●经营性现金流净额 12.06 亿元，上年同期为 -5.49 亿元，改善幅度超过 17 亿元。

现金流的逆转尤其值得注意。制造业公司最怕"账面赚钱、手里没钱"，金力永磁从去年同期的净流出转为大幅净流入，说明回款和库存管理都在变好。

公司还抛出中期分红：每股 0.25 元，总额约 3.46 亿元，分红比例约 75%。

二、收入结构：主业稳，新芽在长

拆开收入看，能看清它的基本盘和未来：

业务板块上半年收入占比同比新能源汽车及汽车零部件22.28 亿元55.97%+33.04%节能变频空调11.01 亿元24.01%—机器人及工业伺服电机2.61 亿元6.55%+96.40%永磁风力发电机2.88 亿元6.29%—

亮点和隐忧都在这一张表里。

亮点是机器人及工业伺服电机板块翻倍增长（+96.40%），且公司已斩获世界知名科技公司的具身机器人电机转子项目定点，并实现小批量交付。

隐忧是这块业务目前只占营收 6.55%。换句话说，机器人概念目前还是"未来"，不是"现在"。

三、风险必须摆上台面

1. 机器人业务体量太小，撑不起高预期。2.61 亿元的收入，对应当前市值，估值弹性几乎完全由预期驱动。定点不等于大批量订单，小批量交付到规模放量之间，还有很长的路。

2. 主业受下游行业周期影响。新能源车和空调占营收八成，一旦汽车价格战加剧或家电需求走弱，主业增速会直接承压。

3. 稀土价格波动。钕铁硼的核心原材料是稀土，价格大涨会直接侵蚀毛利率。今年毛利率提升 5.34 个百分点，部分是价格与成本错配的红利，未必可持续。

4. 费用端的拖累。公司利润表中包含股权激励股份支付和可转债财务费用合计约 1.28 亿元，这部分会持续影响账面利润。

四、普通人该怎么看

1.看成长逻辑：它是"卖铲子"的位置——不管哪家机器人整机厂跑出来，电机转子都得用磁材，客户分散反而降低了单一押注的风险；

2.看验证指标：盯机器人板块收入占比能否从 6.55% 继续提升，以及定点项目何时转为批量订单；

3.看估值纪律：当前机器人业务体量尚小，任何按"机器人公司"给出的溢价都需要业绩逐步兑现，别把预期当现实。

金句：给所有淘金者卖磁钢，是门好生意；但这门生意现在的收入，八成还来自汽车和空调。

免责声明：本文基于公司公开财报及公开报道整理，仅为基本面分析，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎，请独立判断。

脑机派对

2026.09.02