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title: "A股深度调研｜雷赛智能半年报净利暴增93%，机器人订单破百万台，泡沫还是真金？"
date: 2026-08-27
category: A股调研
site: 脑机网
canonical: https://aiai.cafe/a/njw-54cfd0
language: zh-CN
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# A股深度调研｜雷赛智能半年报净利暴增93%，机器人订单破百万台，泡沫还是真金？

> 一家做伺服电机的公司，突然说人形机器人订单破了100万台，你信吗？

一家做伺服电机的公司，突然说人形机器人订单破了100万台，你信吗？

昨晚，雷赛智能（002979）发布2026年半年报。营收12.47亿元，同比增长39.92%；归母净利润1.94亿元，同比增长62.79%。其中第二季度归母净利润1.22亿元，同比暴增92.5%。

更引人注目的是：自研无框力矩电机在手订单突破100万台，正在建设年产300万台的自动化产线。

这家公司是干什么的雷赛智能是运动控制领域的龙头。简单说，它做的是让机器"动起来"的核心部件——伺服系统、步进系统、PLC控制器。

在国产伺服市场份额稳居行业前二，正在加速替代日本松下、安川等海外品牌。2026年上半年伺服系统业务营收6.61亿元，同比增长54.82%。

但这不是市场最关心的。市场关心的是那个"100万台"。

100万台订单意味着什么无框力矩电机是人形机器人关节的核心驱动部件。每台人形机器人大约需要用14到28个关节电机。100万台电机，大约对应3.5万到7万台人形机器人。

这个数字合理吗？2026年上半年中国人形机器人出货量超4万台，全年有望突破10万台。如果雷赛智能能拿下其中的一部分关节电机订单，100万台在手订单并非天方夜谭。

但需要注意：100万台是"在手订单"，不是"已交付"。从订单到交付到确认收入，中间还有很长的路。而且年产300万台的产线还在"建设中"，产能爬坡需要时间。

财务拆解指标2026H1同比增速营收12.47亿元+39.92%归母净利润1.94亿元+62.79%Q2归母净利润1.22亿元+92.5%毛利率39.2%+0.4pct伺服系统营收6.61亿元+54.82%研发投入1.35亿元+30.80%利润增速大幅高于营收增速，说明规模效应在释放。毛利率在原材料涨价的背景下微升，体现了一定的定价权。研发投入同比增长30.8%，主要投在高端伺服、PLC和机器人核心部件。

东吴证券点评认为，业绩接近前期预告上限，超市场预期。扣除股份支付影响后的净利润为2.29亿元，同比增长77.9%。

风险在哪第一，订单不等于收入。100万台在手订单的转化率取决于客户量产节奏。如果人形机器人量产不及预期，订单可能延期甚至取消。

第二，竞争加剧。步科股份的无框力矩电机出货量同比增长422.9%，也在抢同一块蛋糕。

第三，估值已经不便宜。按半年报年化，当前市盈率在60倍以上。市场已经把机器人增长的预期打进了股价。

第四，存货和应收账款在增加，需关注回款风险。

**普通人现在能做什么：**

●如果你关注机器人产业链投资，雷赛智能的半年报确实亮眼，但要注意估值已反映部分预期，追高需谨慎

●区分"主业增长"和"机器人概念"——伺服主业增长39.9%是实打实的，机器人订单是预期驱动的

●关注Q3和年报的订单转化数据——100万台订单能转化多少收入，才是检验"泡沫还是真金"的关键

雷赛智能的故事很好：传统工控主业高增长+人形机器人第二曲线。但好故事不等于好价格，好订单不等于好利润。在机器人概念最热的时候，保持一分清醒比什么都重要。

*本文为基于公开财报数据的产业分析，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。*

脑机派对

2026.08.27

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来源：脑机网（https://aiai.cafe/）｜原文：https://aiai.cafe/a/njw-54cfd0
本内容仅供参考，不构成投资建议。