--- title: "全球第四的光模块厂，赌的是自己会做激光芯片" date: 2026-11-09 category: 算力芯片 site: 脑机网 canonical: https://aiai.cafe/a/njw-4f33cb language: zh-CN --- # 全球第四的光模块厂，赌的是自己会做激光芯片 > 武汉一间密闭车间里，机械臂从片盒中取出一片磷化铟晶圆，送进沉积腔。这里长出的发光结构，最终会装进光模块，把AI集群之间的数据送到几千公里之外。 武汉一间密闭车间里，机械臂从片盒中取出一片磷化铟晶圆，送进沉积腔。这里长出的发光结构，最终会装进光模块，把AI集群之间的数据送到几千公里之外。 中国的光模块公司，大多买现成的晶圆、或者买切好的芯片，然后在组装速度和成本上竞争。光迅科技（002281.SZ）选了一条没那么时髦的路：相当一部分光芯片自己长、自己加工，再拿它去做模块。 这个选择同时解释了两件事——为什么它是中国第四大光模块厂商，以及为什么它每卖出一块钱，赚到的钱远少于排在前面的两家。 ## 一家从电信走进数据中心的老公司 光迅做了几十年运营商生意：验证周期长、批量不大、价格受管制。当超大规模数据中心开始几十万只地买光模块时，它有芯片能力，却没有量的位置。 2025年的数字说明这个转变有多快。营收119.29亿元（约合16.8亿美元 / 131亿港元），增长44.20%；归母净利润9.46亿元（约合1.33亿美元 / 10.4亿港元），增长43.10%。按LightCounting的2025年光模块销售额排名，它位列全球第四，前面是两家中国同行和Coherent。 增长几乎全部来自数据中心。800G的放量，加上1.6T的第一波，把一个为电信慢速器件搭建的供应链拉了起来。 ## 毛利率告诉你坐在链条的哪一段 有个对比很关键。光迅的净利率约7.9%。中际旭创作为行业第一，每一块钱收入能留下约两毛八。两家卖的都是光模块，装进的都是同一批AI集群。 差距不是效率问题，是位置问题。前两名在最高速的产品上做到了极大体量，价格由产能、良率和客户验证共同决定。光迅的产品线更宽——电信光器件、模块、子系统——还有一块要先烧钱、后出货的芯片业务。 自己做激光器是一种对冲，不是捷径。高速激光芯片供应紧张时，垂直整合的供应商还能发货，纯组装厂只能等；价格下行时，成本最低的组装厂赢。光迅赌的是第一种情形出现得更频繁。 ## 国内那条车道 芯片能力的第二重意义在这里。中国的AI集群越来越需要拿不到出口许可也能买到的光模块，而一家激光芯片、模块设计、制造都在境内的供应商，对国内算力建设方有天然吸引力。 这条车道比全球超大规模市场小，但竞争也少。光迅的国有控股股东中国信科，给了它一条通往运营商和国资算力项目的渠道，这是民营模块厂不容易复制的。 钱也按这个方向在筹。公司公告拟向特定对象发行股票，募资不超过35亿元（约合4.93亿美元 / 38.5亿港元），主要投向算力中心光连接产品产能和高速光互联研发。2026年7月，它又披露了赴港上市的计划，加入中国光器件公司排队出海融资的队伍。 ## 港股这支队伍说明什么 中际旭创2026年7月在香港上市，募资约529亿港元。新易盛以保密形式提交申请，外电报道募资规模在40至50亿美元。光迅的计划更小、更晚，但方向一致：这条供应链正在把AI带来的利润，转成长期资本。 订单大于产能的时候，这么做是理性的。它同时也是一个信号——管理层选择在热情最高的时候融资，而那时候钱最便宜，过度扩产的风险也最高。 ## 真正难的那部分 做出一只800G模块，和做出里面那颗激光器，不是同一件事。磷化铟工艺的良率很不宽容，投入要靠好几代产品才收得回来。掌握它的公司往往能在行业里待几十年；只做组装的，往往在毛利被压薄时退出。 光迅赌的是这种耐久性值今天的低毛利。目前的证据不算亮眼但也不悲观：利润增速和收入增速几乎一致，说明芯片业务既没拖后腿，也还没开始抬升利润。 ## 诚实的局限 营收、利润与排名来自2025年年报，以及C114对LightCounting排名的报道；港股计划与定增规模来自公司公告。光迅自产光芯片占多大比例，公司没有清晰披露，我无法核实，文中"相当一部分"的表述正是为了保留这个不确定性。7.9%与28%的净利率是我用公开数字做的除法，不是同口径的分部比较。国产供应链那段是分析，不是披露的收入结构；写作时定增尚未完成。 ## 普通人现在能做什么 比较光模块公司，把净利率和芯片自给率放在一起看：高增长配薄毛利，说明它在组装，而不是在拥有价值。 把光器件公司的港股上市，当成周期信号读——在订单顶点融到的钱，通常会变成峰值之后才投产的产能。 如果你做采购或政策，记住"国产光模块"是一条链而不是一个产品：模块、激光芯片、DSP，替代的时间表各不相同。 --- 来源：脑机网（https://aiai.cafe/）｜原文：https://aiai.cafe/a/njw-4f33cb 本内容仅供参考，不构成投资建议。