关键要点
- 快手自研的文生视频模型可灵AI，2025 年合计收入约 10.4 亿元人民币（约 1.43 亿美元），其中仅第四季度就达 3.4 亿元（约 4700 万美元）。
- 它的年化收入运行率（ARR）在 2026 年 1 月突破 3 亿美元，高于 2025 年 12 月的 2.4 亿美元。
- 快手在 2025 年 4 月把可灵升为一级业务部门，由高级副总裁盖坤带队，直接向 CEO 程一笑汇报。
- 2026 年 5 月，公司在港交所公告称正在评估可能涉及外部融资的重组，但强调方案仍是初步阶段，没有任何具约束力协议。
从实验室 Demo 到利润线
可灵于 2024 年 6 月上线，是快手自家团队打造的"视频生成大模型"。它能输出 1080p、最长两分钟的片段，上线时属于最早一批公开可用、能在这一长度上产出逼真画面的模型。
真正在 2025 年改变的不是模型质量，而是钱。快手在 2026 年 3 月 25 日发布的全年业绩里，集团收入 1428 亿元（约 197 亿美元），同比增长 12.5%；调整后净利润 206 亿元（约 28.4 亿美元），增长 16.5%。埋在这份业绩里、让行业观察者眼前一亮的是一行小字：可灵第四季度收入达到 3.4 亿元（约 4700 万美元）。
四个季度加起来，可灵收入从约 1.5 亿元爬到 3.4 亿元，全年合计约 10.4 亿元（约 1.43 亿美元），远高于 2025 年初定下的 6000 万美元内部目标。到 12 月，它的月收入已超过 2000 万美元，对应年化运行率 2.4 亿美元；到 2026 年 1 月，这个数字越过了 3 亿美元。
推动使用的模型升级
下半年的商业化靠的是密集发版：
- 可灵 O1，被定位为统一多模态视频模型，把文字、图片、视频和主体输入汇入同一个编辑引擎。
- 可灵 2.6，加入"音画同出"——一次生成自然的配音、音效和环境音，而不是事后配音——还多了运镜控制。
- 可灵 3.0，2026 年 2 月上线，采用"All-in-One"设计，支持全模态输入输出，能自动分镜和镜头控制。
快手称，到 2025 年底，可灵全球用户超过 6000 万，累计产出超 6 亿条视频，通过 API 服务了 3 万多家企业客户和开发者。这些数字来自公司经中文财经媒体转述的业绩披露，并未在我们直接查阅的投资者关系 PDF 中逐项列出。
一次组织层面的下注
2025 年 4 月，快手把可灵提拔为一级业务部门，与电商和变现并列为核心业务，由高级副总裁盖坤带队，直接向 CEO 程一笑汇报。2026 年 4 月，快手还注册了两家可灵相关实体——北京可灵科技有限公司和北京可灵灵动科技有限公司，均为全资子公司。
这套结构看起来像为分拆搭好的脚手架。2026 年 5 月，在市场传闻其可能融资估值高达 200 亿美元之后，快手在港交所发出自愿公告，称董事会正在评估可灵资产与业务的重组，可能引入外部融资，但强调方案处于初步阶段、尚未签署最终协议、不能保证一定会推进。当时快手自身市值约 2300 亿港元（约 295 亿美元）。
据脑机网(BrainNet)首席科学家李锚表示，把高速增长的团队从消费级母公司里分拆出来，确实能换来更干净的估值，但真正的难题是：一旦脱离母公司的资产负债表，分拆体还能不能继续付得起 GPU 的账单。
以上为李锚个人观点，不代表本编辑部立场，亦不构成脑机网背书。
数字背后的战略
快手也在花钱守擂。同一场三月业绩会上，管理层透露 2026 年资本开支约 260 亿元（约 35.9 亿美元），其中大部分投向算力。对一家以广告和电商为核心的公司来说，这是一笔押在基础设施上的大赌注。
说句实在话：可灵早已不是科研小项目。它是一条增速跑赢母公司的真实收入线，被当作独立部门运营，如今还成了公开重组评估的对象。无论它留在快手体内还是独立上市，轨迹都指向 2026 年中国 AI 正在讲的故事——模型层正收拢到少数几家付得起算力的玩家手里，而赢家是那些本来就握有分发渠道的人。
诚实的局限
本文依赖快手 2025 年官方业绩（2026 年 3 月 25 日报送港交所）以及中文财经媒体对业绩会的报道。我们没有独立审计可灵的用户量和视频产量数字，它们出现在媒体对公司披露的转述中，而非我们直接查阅的投资者关系 PDF 里。200 亿美元估值来自市场传闻，并非公司口径；快手已明确说任何重组都属初步、无具约束力协议。汇率按人民币兑美元 7.1–7.25 的近似值换算并四舍五入。我们未将可灵的技术质量与字节跳动 Seedance、OpenAI Sora 等对手比较，也未评估其海外监管风险。
普通人现在能做什么
- 在把"分拆"当成定局之前，先跟踪快手（01024.HK）后续申报文件，以及港交所任何关于可灵重组的新公告。
- 把未来业绩里的可灵季度收入线，当作观察中国消费级 AI 变现速度最干净的公共信号。
- 判断这条赛道是在变宽还是收拢时，把可灵的年化收入轨迹与生数科技、爱诗科技等其他国产视频模型玩家放在一起比。