2024年1月初，一家激光雷达制造商在香港敲钟，随后眼睁睁看着自己的股票一动不动。
七个月后，一家芯片设计公司开盘就比刚向投资者收的钱低了三分之一。
到了10月，一家自动驾驶计算公司拿下了当年香港最大的上市，可首日收盘也仅略高于发行价。
关键要点
- 2024年有三家中国机器人与自动驾驶供应商登陆港交所：速腾聚创（RoboSense）在1月、黑芝麻智能（Black Sesame）在8月、地平线机器人（Horizon Robotics）在10月。
- 三笔交易合计总集资额约74.3亿港元（约合9.53亿美元）。
- 三家中有两家上市首日收盘在发行价或以下；只有地平线开盘并维持上涨。
- 三家在上市时全部亏损，说明香港的硬科技窗口更看重增长与技术位置，而非短期盈利。
1月那场没有动静的登场
速腾聚创（RoboSense，股票代码2498）是一家激光雷达（LiDAR）传感器与感知软件供应商，成为2024年首家在港交所上市的公司。据其港交所最终定价与配发公告，全球发售定价为每股43.00港元，发行22,909,800股，总集资额9.8512亿港元（约合1.26亿美元），净额8.7701亿港元（约合1.12亿美元）。
上市首日1月5日，股价以43.00港元开盘——正好等于发行价——并以43.00港元平收，同期大市却走弱。上市时市值接近193亿港元，速腾聚创被称为交易所首只激光雷达股票，且当时是全球估值最高的激光雷达公司。其最大的Pre-IPO股东是阿里巴巴的物流板块菜鸟，占10.46%；一个南山区政府基金作为基石投资者拿下了约79%的发售股份，认购约7.812亿港元。
开盘低了三分之一的芯片设计公司
黑芝麻智能国际控股（Black Sesame，股票代码02533）是车规级计算系统级芯片（SoC）供应商，于8月8日上市。据其港交所公告，最终发行价定为每股28.00港元，发行37,000,000股，总集资额10.36亿港元（约合1.33亿美元），净额9.508亿港元（约合1.22亿美元）。
首秀颇为痛苦：股价以18.80港元开盘，约比发行价低33%，收于20.45港元，当日下跌26.96%，市值约116.4亿港元（约合14.9亿美元）。据其上市文件援引弗若斯特沙利文数据，黑芝麻按2023年出货量计是全球第三大车规级高算力SoC供应商。和速腾聚创一样，它上市时也在亏损。
10月那场仍收平的大戏
地平线机器人（Horizon Robotics，股票代码9660）提供高级辅助驾驶（ADAS）与自动驾驶（AD）计算方案，于10月24日上市。据其港交所最终定价公告，它以区间上限每股3.99港元定价，发行1,355,106,600股，总集资额54.07亿港元（约合6.93亿美元），净额51.42亿港元（约合6.59亿美元）。
路透社称这笔交易是2024年香港最大IPO，也是自2021年末商汤募资7.4亿美元以来当地最大的科技板块上市。股价以5.12港元开盘，较发行价涨28.3%，但随后回吐大部分涨幅，收于4.10港元，仅比发行价高2.8%。基石投资者——包括阿里巴巴和百度的关联实体、一支宁波政府关联基金，以及一家法国家族办公室——承诺约2.2亿美元；现有投资者Baillie Gifford买入约2.6亿美元股票，约占交易的37%，据交易所文件。
三笔上市说明了什么
规律一致：2024年的香港，成了体量大、具战略意义、仍在烧钱的中国硬科技公司默认的海外上市地。三家上市时无一盈利。速腾聚创和黑芝麻依赖小型"迷你IPO"，发行量远低于上市后股份的10%。
据脑机网（BrainNet）首席科学家李锚，机器人公司与芯片公司扎堆赴港上市反映了一个结构性转变：创始人如今把这座城市当作连接内地研发与全球资本的融资桥，而不只是一个退出通道。
一条共同线索：钱流向研发，不是利润
三家都把大部分集资额投向研发与产能。速腾聚创称约45%的集资额用于研发与团队扩张；黑芝麻拨出约80%的净额在五年内投入研发；地平线指向产品开发和战略投资。
诚实的局限
- 本文只覆盖2024年三笔香港上市，未全面调查港交所硬科技的全貌。
- 首日股价表现是一个很窄的镜头；它几乎说明不了12个月回报或上市后基本面，而且这三只里有两只在之后交易远低于发行价。
- 亏损数字与单位经济细节取自上市文件与报道综述，并非作者独立审计；读者应查阅港交所原始招股书以获取精确财务数据。
- 我们未评估中国机器人及芯片企业的A股上市或赴美上市，它们遵循不同的规则与投资者基础，不在本文范围内。
普通人现在能做什么
1. 在相信任何二手"募资额"之前，先读港交所原始的"最终定价与配发"公告（hkexnews.hk）——里面有经审计的总集资与净额，以及精确股数。
2. 分清"总集资额"与"净额"：承销与上市费用造成的差额通常达5%–10%，会改变公司收到的真实资本。
3. 追踪上市后的流通盘，以及基石投资者的六个月锁定期到期；小流通盘加上迫近的锁定期解禁，是比开盘当天涨跌更有用的风险信号。