7月28日的A股，给AI投资者上演了一出极限分化的大戏。
一边是AI应用端全线爆发。科蓝软件、安诺其、ST荣科20%涨停，浪潮软件、天地在线、岩山科技、久其软件、荣联科技、南天信息、电科数字、金桥信息、传智教育等近20只股票10%涨停。脑机接口概念持续走强，爱朋医疗两连板，创新医疗、海南海药涨停。消息面上，月之暗面深夜开源Kimi K3模型权重，华为昇腾CANN同日宣布全系列支持K3部署，腾讯WorkBuddy鸿蒙PC版上线成为鸿蒙平台首个桌面办公智能体——应用端的催化剂接二连三。隔夜美股AI应用软件股Shopify、赛富时、Adobe大涨也带来正向传导。
另一边却是半导体芯片板块的惨烈杀跌。科创50跌超5%，创业板指跌6.52%，深成指跌4.10%，两市下跌个股超2800只。沪指报3807.85点跌1.31%。半导体板块暴跌7.47%，近20日累计跌幅高达31.75%；光芯片板块狂跌9.27%，近20日累计跌36.55%。普冉股份跌超17%，源杰科技跌超15%，佰维存储、沐曦股份、江波龙均跌超10%，兆易创新跌停。CPO板块更为惨烈——联讯仪器跌超18%，新易盛暴跌15.36%，中际旭创跌超14%。
隔夜美股的传导是直接导火索。英伟达收跌近5%，市值被苹果以4.93万亿美元反超，AMD跌5.17%。英伟达拟为OpenAI提供2500亿美元担保的消息引发了市场对"循环融资"的深度担忧，其CDS单日飙升14个基点。纳斯达克100指数远期市盈率降至约21.8倍，为2023年初AI行情启动以来最低。与此同时，30年期美债收益率升至5.2%为2007年来最高，金融条件收紧已超越企业盈利的支撑力。
但同日也有戏剧性亮点。长鑫科技科创板上市首日盘中暴涨531%，市值一度达3.66万亿元超越腾讯控股。这映射出一个清晰的逻辑：存储芯片的国产替代确定性比AI算力芯片更受市场认可。另外，旅游及酒店板块也在"避暑经济"催化下反复活跃，华天酒店两连板——资金正在从高估值硬科技流向确定性强的消费赛道。
机构观点出现明显分化。中信证券坚定看好"算力即国力"，国盛证券数据显示2026年上半年电子行业利润同比大增96.9%，集成电路制造板块利润飙升2579.5%。招商证券分析称谷歌等巨头资本开支指引上调印证了算力建设的刚性需求。但高盛的Hartnett警告债市正成为AI牛市最大威胁——30年期美债收益率5.2%为2007年来最高，当实际利率升至3%，所有高估值资产的定价逻辑都将被改写。中金则指出当前AI回调与科网泡沫破裂前的历次调整相似，消化高估值并非坏事，企稳核心仍需产业新催化。
一边是应用端资金涌入，一边是硬件端机构撤退，市场正在对两条逻辑重新定价：应用端已开始兑现业绩——用友网络领涨2.58%，金山办公上涨1.68%；硬件端仍在烧钱等未来——新易盛跌15%，中际旭创跌14%。这种分化，可能仅仅是开始。
2026.07.28