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title: "AI股深度调研｜优必选：人形机器人第一股，收入暴涨背后为何仍在亏损？"
date: 2026-10-16
category: 智能机器人
site: 脑机网
canonical: https://aiai.cafe/a/njw-255bdc
language: zh-CN
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# AI股深度调研｜优必选：人形机器人第一股，收入暴涨背后为何仍在亏损？

> 它是港交所人形机器人第一股，也是这条赛道情绪的晴雨表。近期两大动作让优必选（09880.HK）重回焦点：与建发股份共建合资公司、剑指 2030 年 1 万台销售；与国内 AI 大模型公司签订逾 5000 万元的 Walker S2 工业机器

它是港交所人形机器人第一股，也是这条赛道情绪的晴雨表。近期两大动作让优必选（09880.HK）重回焦点：与建发股份共建合资公司、剑指 2030 年 1 万台销售；与国内 AI 大模型公司签订逾 5000 万元的 Walker S2 工业机器人销售合同，计划年内交付。

## 报表解读：收入结构已经换血
据公开财报信息，2026 上半年优必选全尺寸具身智能人形机器人收入同比大幅增长，收入占比从去年同期的低个位数飙升至约 46.5%，成为第一大收入来源；教育智能机器人营收则明显收缩。Walker S2 于 11 月启动量产，首批数百套已投用于汽车制造、智慧物流等场景，目前月产能逾 300 套，全年预计交付逾 500 套。

上半场销量 921 台、收入约 5.9 亿元，单价约 64 万元——高端工业机器人的定价逻辑清晰可见。

## 但亏损仍在：故事的另一半
硬币的另一面：上半年公司仍处亏损状态，过去几年累计亏损较大；部分外资机构下调评级与目标价。市场分歧的本质是：人形机器人的收入增速虽猛，但研发与产能投入更猛，「收入换血」尚未带来「利润换血」。

## 两条主线值得跟踪
一看订单兑现：建发渠道与大模型公司的合同是否如期交付，决定了「商业模式升级」是真命题。二看毛利修复：月产能爬坡与零部件国产化能否压低单台成本。

## 风险与免责声明
具身智能行业处商业化早期，亏损收窄节奏存在不确定性，港股波动风险高。本文仅为信息梳理，不构成任何投资建议，决策需独立判断。

## 普通人视角
一，跟踪者：盯「季度机器人收入占比」与「经营现金流」两个指标。二，求职者：Walker S2 量产线与运维网络的岗位需求正在放量。三，投资者：它是赛道信仰股，仓位管理比观点更重要。

## 写在最后
最后把优必选的故事提炼成一个投资框架：人形机器人企业的估值正在从「叙事定价」切换到「订单定价」，判断一家公司是否值得跟踪，看三样东西——机器人收入占比的斜率、亏损收窄的节奏、渠道模式的可复制性。优必选在三条线上都有动作，但都未到验证完成的阶段。建发合资与大模型公司订单是「渠道升级」的早期证据，月产能与交付数据是「制造能力」的持续检验，而现金流是贯穿始终的生命线。赛道信仰需要业绩喂养，财报季就是喂养的钟点。保持跟踪，控制仓位，让数据替你说话，而不是让情绪替你下单。

给跟踪者的行动清单：设好财报提醒、整理订单披露时间线、记录产能爬坡数据。用研究代替情绪，用清单代替印象，跟踪才有效力。

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来源：脑机网（https://aiai.cafe/）｜原文：https://aiai.cafe/a/njw-255bdc
本内容仅供参考，不构成投资建议。