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title: "A股深度调研｜江苏雷利300660：营收创历史新高、净利却腰斩46%，1784万的机器人收入撑得起多少想象？"
date: 2026-09-09
category: A股调研
site: 脑机网
canonical: https://aiai.cafe/a/njw-1cce7e
language: zh-CN
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# A股深度调研｜江苏雷利300660：营收创历史新高、净利却腰斩46%，1784万的机器人收入撑得起多少想象？

> 一家公司半年报上写着"营收创历史同期新高"，同一张表里净利润同比下降 45.98%。

一家公司半年报上写着"营收创历史同期新高"，同一张表里净利润同比下降 45.98%。

两句话来自同一份财报，中间没有转折，也没有解释。这就是江苏雷利现在的样子。

## 一、先摆数字
8月28日晚，江苏雷利（300660）披露 2026 年半年度报告：

- 营业收入 **23.07 亿元**，同比增长 **17.81%**，创历史同期新高
- 归母净利润 **1.01 亿元**，同比下降 **45.98%**；扣非净利润 **2077 万元**
- 销售毛利率 22.20%，销售净利率 2.76%
再看单季，压力更明显：二季度单季归母净利润 3491 万元，同比下滑 **62.33%**。

也就是说，**二季度比一季度更难看**。

## 二、钱去哪了
公司给了四条原因：人民币升值带来汇兑损失、铜铝稀土等原材料价格高位、新业务研发投入加大、汽车零部件产能爬坡期规模效应未释放。前两条是外因，后两条是主动投入。

拆开看业务：

- **家用电器电机及组件：11.63 亿元，占 50.41%**——基本盘，仍是半壁江山
- 汽车电机及零部件：**5.97 亿元，同比 +57.57%**
- 工业控制电机及组件：**3.30 亿元，同比 +29.72%**
汽零里最亮眼的是**车用激光雷达电机，收入 1.40 亿元、同比 +201.47%**，已拿到图达通、速腾聚创、禾赛、比亚迪等定点。

**高增长的业务在扩，但高毛利的旧业务在扛。**

新业务产能没跑满、单位成本高，研发又在往外掏钱。营收涨了，利润被两头挤掉。

## 三、机器人这块，到底有多少
这是市场最关注、也最容易被夸大的部分。

中报披露：**机器人相关零部件收入 1784 万元，同比增长 115.51%。**

增速很漂亮，但对着总营收看一眼——1784 万除以 23.07 亿，占比约 **0.77%**，不到百分之一。

公司确实在认真布局：已形成无框力矩电机、旋转关节模组、空心杯电机、线性传动组件等产品体系，与智元技术、蔚蓝科技、脉塔智能等合作；灵巧手覆盖连杆式、绳驱式、直驱式三条路线，并延伸到巡检机器人与力控臂。

**但 1784 万是已经装进报表的数，其余都还在路上。**

对一个 23 亿营收体量的公司来说，这块业务要真正影响业绩，数字至少得再翻十倍。

## 四、几个必须盯住的风险

- **主业占比过半的家电电机**，受地产与家电需求影响明显，是真正的现金来源
- **应收账款偏高**：占归母净利润比例达 564.98%，回款压力不小
- **净利连续两季下滑**，二季度降幅还在扩大，挤压尚未见底
同日公司披露回购方案：拟回购 2000 万至 3000 万元股份，价格不超 35 元/股，用于股权激励。回购是态度，不是业绩。

## 五、怎么给这家公司定性
我的判断：**它现在是一家正在"换挡"的精密电机制造商，机器人是刚挂上的第五挡，车却还在用第四挡跑。**

撑起营收的是家电电机（50.41%），撑起增速的是汽零，撑起想象的是那 1784 万。三者之间，还隔着好几年。

值得跟踪的信号只有三个：

**第一，净利什么时候止跌。** 汇兑和原材料是外因，研发和爬坡是内因，看季度净利环比。

**第二，机器人收入占比能否突破 5%。** 在 1% 以下谈"机器人公司"没有意义。

**第三，激光雷达电机能不能持续。** 这块增长 201%、已有比亚迪和禾赛等定点，是当下最实在的新增长极。

**一句话：1784 万涨 115%，是希望；23 亿营收只赚 1 个亿，是现实。买股票买的是现实，给溢价给的是希望，两者价差就是你要承担的风险。**

*（本文数据来自江苏雷利 2026 年半年度报告及公开信息，仅为信息整理与思路分享，不构成任何投资建议。市场有风险，决策请自行判断。）*

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来源：脑机网（https://aiai.cafe/）｜原文：https://aiai.cafe/a/njw-1cce7e
本内容仅供参考，不构成投资建议。