人形机器人炒了一年多，多数公司的报表里还只有「送样」两个字。恒工精密的报表里，出现了一个收钱的数字。
11月11日，这家河北公司在投资者互动平台披露：2026年前三季度，具身智能相关业务实现营收1.73亿元，同比增长1173.73%。据证券日报报道，公司已构建起从具身机器人关键材料与核心部件、机器人整机制造，到具身智能场景部署的全链路业务体系。
整张报表的底子
先看基本盘。据中证智能财讯，恒工精密10月27日晚披露的三季报显示：前三季度营业总收入11.38亿元，同比增长43.18%；归母净利润1.34亿元，同比增长70.90%；扣非净利润1.29亿元，同比增长106.86%。
单看第三季度：营收4.14亿元，同比增长54.59%；归母净利润2991.14万元，同比增长146.32%；但环比第二季度下降了28.32%。
利润质量在改善。前三季度经营活动现金流量净额3902.12万元，上年同期是负的5611.99万元——现金流由负转正，说明收入不只是报表数字。加权平均净资产收益率8.30%，同比上升3.25个百分点。公司解释业绩增长主要来自产品产销量增长，以及具身机器人业务的贡献。
那个数字的成色
1.73亿元的具身收入，放在总盘子11.38亿里，占比大约15%。在同行还在公告里写「积极送样」「有望进入供应链」的时候，这个占比意味着机器人业务已经真实进入收入结构，不是概念股的想象空间。
互动平台披露的落地场景包括互动演出、巡检安防、导览导购、行政服务及工业制造，公司的表述是「已逐步实现规模化订单的签署，并具备了批量交付能力」。
但高增速的另一面是低基数。1173.73%的同比增速，对应的是上年同期一千多万的基数。从零星签单到规模化订单，这个数字证明的是起点，不是稳态——后面几个季度能不能环比持续增长，才是检验。
风险同样写在报表里
三个细节值得留意。
其一，前三季度毛利率22.49%，同比下降1.32个百分点，零部件业务的成本压力还在。其二，第三季度归母净利润环比下降近三成，单季波动不小。其三，按10月27日收盘价计算，市盈率（TTM）约38.24倍，估值已经计入了不低的成长预期。
一句话概括：这是A股里少数用合并报表说话的机器人零部件公司，收入是真的，但增速的斜率不可线性外推，估值也不便宜。
机器人产业链的故事讲了两年，行情起了几轮，能拿出收入的公司的名单一直很短。恒工精密把名字写了上去，下一个季度报表出来，名单上是留在15%的占比上继续往上走，还是缩回去，很快见分晓。
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