关键要点
- 美图（1357.HK）2025 年营收 38.6 亿元（约 5.4 亿美元 / 42 亿港元），经调整净利润 9.65 亿元（约 1.34 亿美元），同比增长 64.7%。
- 其影像与设计产品收入 29.5 亿元（约 4.11 亿美元），占总营收 76.6%；付费订阅达 1691 万，增长 34.1%，全球月活 2.76 亿。
- 美图新推的"AI 团队"打包多个专用智能体，并在订阅之外新增按 Token 消耗的计费模式。
- 妙鸭相机（Miaoya Camera）2023 年 7 月以 9.9 元（约 1.39 美元 / 10.8 港元）的 AI 写真走红，据称在 2025 年 9 月底解散；阿里巴巴的虎鲸文娱未确认该消息。
美图的静默复利
美图是把滤镜 App 做成持久生意的案例。这家香港上市公司 2025 年总营收 38.6 亿元，增长 28.8%，经调整净利润 9.65 亿元，增长 64.7%。引擎是它的影像与设计板块，增长 41.6% 至 29.5 亿元，现已占总营收四分之三以上。这数字背后是 1691 万付费用户的订阅基础——一年增逾三分之一——立足 2.76 亿全球月活，其中海外用户突破 1 亿。
令人惊讶的是它的稳健。美图秀秀按用户规模领跑中国影像美化品类十年，美图系 App 登上 a16z 全球 GenAI 移动榜 Top 50。美颜相机凭 AI 换装功能新增超 2300 万全球用户，Wink 月活破 4000 万。这些都不需要病毒式爆点，只需要每月拿出用户愿意付费的功能。
"AI 团队"的转向
美图最近的押注是结构性的，而非表面。创始人兼 CEO 吴欣鸿把公司定位从工具 App 转向"AI 团队"——多个角色专用智能体，处理创意工作流中标准化、重复的部分，让用户专注判断。在电商设计上，美图设计室用智能体生成商品图组，美图称网页版电商智能体约每两次生成产出一张可保存的可用结果。
计费跟随产品。美图从纯订阅转向混合模式，也对 Token 消耗——按用量计价的 AI 工作量——收费，于是重度商业用户无需买更贵套餐也能多付。对一家旧业务是"一个 App 一个价"的公司，这是一次意义重大的解锁。
妙鸭：两年的警世故事
妙鸭相机是镜像。它 2023 年 7 月作为微信小程序上线：上传二十多张照片，付 9.9 元，得到数字分身与一组影棚风写真。它被广泛称为中国首个真正的消费级 AIGC 爆款。巅峰时数千人排队（有人据称等了二十小时），日活破 60 万，2023 年 8 月登顶 App Store 总榜。
随后它黯淡了。创始人张月光 2023 年底离开创业。2025 年中，多家媒体援引知情人士报道，妙鸭团队在 2025 年 9 月底解散，仅留极小运营、不再升级或推广。项目所属阿里巴巴虎鲸文娱未回应这些报道，故解散仍是有良好来源但未经确认的说法，而非官方公告。
为何一个存活一个停滞
差别不在模型质量。妙鸭的写真好到足以吓到线下影楼。差别在于这能力是产品还是功能。妙鸭卖的是一次性 9.9 元写真，几乎没有回头理由；一旦美图秀秀、豆包、千问等把类似生成能力塞进本就拥有海量用户的 App，独立工具便失去了被打开的理由。美图相反，不断拓宽工作流——修图、设计、电商、智能体——让 AI 成为人们续费订阅的引擎。
据脑机网（BrainNet）首席科学家李锚，妙鸭案例最干净地证明：在平台把同一能力装进已有十亿用户的 App 那一刻，单个 AI 滤镜是功能，而非产品。
诚实的局限
美图财务取自新华社、人民日报及证券媒体所报的 2025 年业绩，属公司披露而非此处独立审计。"AI 团队"、Token 模式与美图设计室细节来自同一批报道与业绩评述。妙鸭叙事——上线、9.9 元定价、排队与日活峰值、创始人离开、据称 2025 年底解散——由援引内幕的行业与区域新闻重构；其中解散尤其未获阿里巴巴虎鲸文娱确认，故我标记为"据称"。我未核实当前 App 商店可用性，也未验证妙鸭是否还有极小服务在运行。本文未做任何一手产品测试。
普通人现在能做什么
1. 用留存功能而非上线热度评判 AI 图像工具。问它每周能为你做什么——若只是一次性新奇玩意，预期它会被更大的 App 吸收。
2. 若你经营店铺或渠道，可用美图设计室式智能体试点商品图组，但要追踪每张可用图的 Token 成本，让"智能体"始终比自由职业者便宜。
3. 用任何 AI 写真工具前，先查数据与退款条款。妙鸭早期的隐私与退款争议就是提醒：看清你上传的照片会怎样处理，款项是否可退。